Carbon pricing and inflation volatility

Abstract

Las iniciativas de fijación de precios del carbono, diseñadas para incrementar los precios relativos de los bienes y servicios intensivos en gases de efecto invernadero, no solo podrían incidir en la inflación del IPC, sino también en su volatilidad. La literatura empírica ha encontrado, de manera general, que estas medidas incrementan transitoriamente el nivel de inflación. Este trabajo analiza empíricamente los efectos de las iniciativas de fijación de precios del carbono sobre la volatilidad de la inflación, tanto de los mercados de derechos de emisión como de los impuestos sobre el carbono. Encontramos abundante evidencia de que los mercados de derechos de emisión conducen a una mayor volatilidad de la inflación. El aumento de la volatilidad provendría del componente energético, mientras que no se aprecia un efecto significativo en el caso de la inflación subyacente. Además, los incrementos del precio efectivo de las emisiones y de las actividades cubiertas por estas iniciativas inducen una mayor volatilidad de la inflación. Por todo ello, y dada la creciente ambición para mitigar el cambio climático, estos resultados cobran cada vez más relevancia en términos de política económica, ya que una mayor volatilidad de la inflación puede complicar la gestión y comunicación de la política monetaria.

Carbon pricing initiatives, designed to increase the relative prices of greenhouse gas-intensive goods and services, could not only push up CPI inflation but also affect its volatility. Existing empirical literature has only found that carbon pricing schemes are generally associated to a transitory effect on the level of inflation. This paper assesses empirically the effects of carbon pricing on inflation volatility for both carbon tax and cap-and-trade schemes (also known as emission trading systems). Our work finds strong evidence that cap-and-trade schemes are associated with larger volatility in CPI headline inflation, while no significant effect is found in the case of carbon taxes. This effect seems to feed only through the energy component, and does not seem to affect the volatility of core inflation. In addition, we find that under cap-and-trade schemes, both the increase in the underlying price of emissions and the expansion in the activities covered by these initiatives are associated with greater inflation volatility. These findings have important policy implications, given that inflation volatility could complicate the conduct of monetary policy. Since the ambition to mitigate climate change in the years to come is expected to be implemented through broader coverage of carbon pricing, central banks should monitor those developments closely.