Richer earnings dynamics, consumption and portfolio choice over the life cycle

Abstract

Los ingresos del trabajo de los hogares están expuestos a fluctuaciones que no siguen una distribución normal y que varían en función tanto de la edad como de la posición en la distribución de la renta. En este documento mostramos que, al capturar estas características de manera rica y flexible en el contexto de un modelo estructural en el que los hogares deciden cuánto ahorrar y en qué activos hacerlo, se puede explicar mejor por qué muchos hogares no participan en el mercado de valores e invierten poco en acciones. Dado que el riesgo asociado al mercado laboral es mayor que en estudios previos, nuestro modelo estimado genera un coeficiente de aversión al riesgo mucho menor y sugiere estrategias de inversión menos agresivas para los trabajadores de mayor edad con poca riqueza e ingresos elevados.

Households face earnings risk which is non-normal and varies by age and over the income distribution. We show that, in the context of a structurally estimated life-cycle portfolio choice model, allowing for these rich features of earnings dynamics helps to better understand the limited participation of households in the stock market and their low holdings of risky assets. Because households are subject to more background risk than previously considered, the estimated model implies a substantially lower coefficient of risk aversion and a lower optimal risky asset share for older workers with low wealth and high earnings.