EU Energy derivatives markets: structure and risks
Autor
Fecha de publicación
30-may-2023
Descripción física
32 p.
Resumen
Los mercados de derivados energéticos se vieron sumidos en turbulencias tras la
invasión de Ucrania por parte de Rusia, ya que los precios del gas natural y de la
electricidad se dispararon, en un contexto de volatilidad elevada y de deterioro
significativo de la liquidez en los mercados. Los precios aumentaron de manera
acusada en marzo de 2022, descendieron en la primavera y, posteriormente,
repuntaron, hasta alcanzar máximos históricos al final de agosto de ese año. Las
pronunciadas subidas de los precios dieron lugar a ajustes sustanciales de los
márgenes de garantía de las posiciones en derivados, lo que generó tensiones de
liquidez para algunas empresas que utilizan estos instrumentos como cobertura
frente a bajadas de los precios, sobre todo empresas energéticas. La demanda de
liquidez era tan elevada que varios países de la Unión Europea (UE) introdujeron
mecanismos de apoyo público en forma de préstamos y avales públicos, y algunas
empresas energéticas tuvieron que ser rescatadas. Por tanto, es fundamental
entender la estructura y el funcionamiento de los mercados de derivados energéticos.
En este artículo se describen los mercados de derivados energéticos de la UE y se
analizan los riesgos que plantean para la estabilidad financiera. A diferencia de otros
mercados financieros, en los mercados energéticos las empresas no financieras
desempeñan un papel clave al negociar con derivados en mercados regulados y en
mercados over the counter (OTC). El mercado se caracteriza por un alto grado de
concentración de las actividades de compensación y de negociación, como muestra
el análisis de redes, y algunas empresas energéticas tienen posiciones relativamente
significativas en el mercado. En este contexto, los riesgos de liquidez y de
concentración se encuentran entre las principales vulnerabilidades detectadas,
junto con la fragmentación de los datos y las lagunas de datos. La reciente migración
de parte de la actividad en derivados de los mercados regulados a los mercados
OTC hace que su limitada transparencia y unas exigencias menos homogéneas de
ajustes de los márgenes y de activos de garantía sean motivo de preocupación.
Notas
Artículo de revista
Publicado en
Revista de Estabilidad Financiera / Banco de España, 44 (primavera 2023), p. 39-70
Otras versiones
Materias
Estabilidad financiera; Derivados energéticos; Márgenes; Activos de garantía; Energía y política energética; Comportamiento y estructura de los mercados; Países de la UE
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