Systemic analysis framework for the impact of economic and financial risks

Abstract

Este documento presenta el marco de referencia del Banco de España para el análisis del impacto de la materialización de riesgos macroeconómicos y financieros sobre la actividad real y la estabilidad financiera. Este marco incluye un amplio conjunto de modelos y métodos, tanto empíricos como teóricos, con el fin de capturar la heterogeneidad de las diversas fuentes de riesgo y sus distintas características. En particular, se describe su aplicación para medir el impacto de riesgos, derivados tanto de fuentes endógenas (como la acumulación de desequilibrios macroeconómicos y financieros a lo largo del ciclo) como de fuentes exógenas. Respecto a estas últimas, se presenta la aplicación de estos modelos en el contexto de la irrupción de la pandemia de COVID-19 y de las medidas de política económica adoptadas en respuesta la crisis resultante, tanto en los ámbitos fiscal y monetario como en el prudencial. Igualmente, se presenta su aplicación en el contexto de la invasión rusa de Ucrania y de la intensificación de las tensiones inflacionarias y de incertidumbre económica.

This paper presents the Banco de España’s reference framework for the analysis of macroeconomic and financial risk, and the impact of the materialisation of this risk on financial stability and the real economy. The framework encompasses a broad set of empirical and theoretical models and methods, with the aim of capturing heterogeneity in the characteristics of different sources of risk. In particular, the paper describes how these models are used to identify the impact of endogenous sources of risk, such as the build-up of macro-financial imbalances over the cycle, and of exogenous shocks. Regarding the latter, the paper presents an application of the models to the main exogenous events that have occurred recently: the COVID-19 pandemic, including the fiscal, monetary and prudential measures adopted as a response to this shock; the Russian invasion of Ukraine; and the subsequent high inflation and economic uncertainty environment.