Revisiting the estimation of the cost of equity of euro area banks

Abstract

El objetivo de este artículo es estimar el coste de capital de una amplia muestra de entidades de crédito del área del euro. Con este fin, los autores consideran varias metodologías de estimación bajo dos enfoques principales: i) modelos de series temporales multifactoriales de rendimientos bursátiles, y ii) modelos de descuento de dividendos. Se observa que, a escala nacional, las estimaciones de los distintos modelos muestran una variación temporal similar, pero las diferencias en niveles pueden ser considerables. La relación entre las distintas estimaciones de coste de capital y los observables bancarios es relativamente débil. Las estimaciones de los modelos de descuento de dividendos muestran una relación algo más sólida con los fundamentos bancarios, mientras que las de los modelos de factores lo hacen más claramente solo para las entidades de mayor tamaño. Una medida combinada, construida como un promedio simple entre modelos, también muestra una asociación moderada con los fundamentos. En general, los resultados destacan las incertidumbres inherentes a la estimación del coste del capital y la importancia de considerar diferentes modelos alternativos.