HANK beyond FIRE: amplification, forward guidance, and belief shocks

Abstract

El canal de transmisión de la política monetaria en el modelo neo keynesiano (NK) se basa en la suposición contrafactual de expectativas racionales e información completa (FIRE, por sus siglas en inglés), especialmente en la dimensión de equilibrio general (EG). El presente documento flexibiliza la suposición de información completa y construye un modelo NK de agentes heterogéneos bajo fricciones financieras e información dispersa. Encontramos que el multiplicador de amplificación de la política monetaria se atenúa debido al menor alcance de los efectos de EG. Adicionalmente, mostramos cómo la región de determinación se amplía como resultado de la miopía agregada, y cómo el marco FIRE no se ve afectado por el rompecabezas de la forward guidance. Por último, mostramos cómo shocks transitorios de animal spirits generan efectos persistentes en la economía.

The transmission channel of monetary policy in the benchmark New Keynesian (NK) framework relies on the counterfactual Full Information Rational Expectations (FIRE) assumption, particularly at the general equilibrium (GE) dimension. I relax the Full Information assumption and build a Heterogeneous-Agents NK model under financial frictions and dispersed information. I find that the amplification multiplier of monetary policy is dampened by the lessened role of GE effects. I then conduct the standard full-fledged NK analysis: the determinacy region is widened as a result of as if aggregate myopia, and the framework beyond FIRE does not suffer from the forward guidance puzzle. Finally, I find that transitory “animal spirits” shocks generate persistent effects.