The impact of sovereign debt purchase programmes. A case study: the Spanish-to-Portuguese bond yield spread

Abstract

Este documento estudia el impacto de los programas de compra de bonos soberanos implementados por el Banco Central Europeo desde 2014, centrándose en la dinámica del diferencial de rendimiento de los bonos soberanos de España y Portugal. El análisis confirma que, si bien los factores fundamentales fiscales, macroeconómicos y financieros explican la dinámica del diferencial de rendimiento de los bonos durante la mayor parte del período, los programas de compra de activos de los bancos centrales y el stock de deuda a largo plazo en circulación en bonos contribuyeron en ambos países a explicar la dinámica de los diferenciales de rendimiento de los bonos observada desde 2020.

This paper studies the impact of the sovereign bond purchase programmes implemented by the ECB since 2014, focusing on the dynamics of Spain to Portugal’s sovereign bond yield spread. The analysis confirms that, although fundamental fiscal, macroeconomic, and financial factors effectively explain the bond yield spread dynamics for most of the period, the ECB asset purchase programmes and the stock of long-term debt outstanding in bonds in both countries contribute to explaining the bond yield spread dynamics observed since 2020.