Local lending specialization and monetary policy

Abstract

Este trabajo muestra que las reacciones de la oferta de préstamos bancarios a los cambios en la política monetaria son específicas de cada mercado, resaltando la importancia de la especialización local de los bancos. Analizamos el mercado hipotecario de los Estados Unidos y encontramos que, cuando la política monetaria se relaja, los bancos aumentan el crecimiento en la concesión de nuevos créditos hipotecarios en mayor medida en los mercados donde están geográficamente especializados, en comparación con otros mercados y bancos. Esto se mantiene después de tener en cuenta las oportunidades de crédito locales y las diferencias (no observables) entre los bancos. Resultados empíricos adicionales, apoyados por un modelo simple, sugieren que los bancos encuentran diferencias en las ventajas para conceder préstamos en cada mercado. Estas diferencias, relacionadas con información específica de cada mercado, llevan a los bancos a mostrar reacciones diversas ante los cambios en la política monetaria. El estudio documenta los efectos agregados de este canal de especialización geográfica tanto en la oferta de hipotecas y el crecimiento de los precios de las viviendas a nivel local, como en el crecimiento medio de la especialización bancaria. Nuestro estudio destaca la relevancia de la especialización local de los bancos en la transmisión de la política monetaria.

We provide evidence that bank loan supply reactions to monetary policy changes are market-specific, emphasizing the importance of banks’ local specialization. We analyze the U.S. mortgage market and find that when monetary policy eases, banks increase new mortgage lending growth more in markets in which they are geographically specialized relative to other markets and banks. This holds after controlling for local lending opportunities and (unobservable) bank differences. Further empirical findings, supported by a simple model, suggest that banks face market-specific differences in lending advantages, related to market-specific information, leading them to exhibit different reactions to monetary policy changes. We document the aggregate effects of this geographical specialization channel both at the county (regional) level on mortgage supply and house price growth, as well as at the bank level on average specialization growth. Our study underscores the relevance of banks’ local specialization in shaping the transmission of monetary policy.