La financiación estructurada y las turbulencias financieras de 2007-2008 : introducción general

Abstract

En este documento se presenta una introducción general a los instrumentos de financiación estructurada más importantes en el contexto de las turbulencias en los mercados financieros que comenzaron en el tercer trimestre de 2007 y que han continuado en 2008. Estas tensiones se desencadenaron por la inquietud suscitada acerca de las exposiciones de instituciones financieras al segmento de mayor riesgo de los mercados hipotecarios de Estados Unidos -el denominado mercado hipotecario subprime- y a instrumentos financieros relacionados, asociados en su mayor parte a la financiación estructurada. Dado que la financiación estructurada ha evolucionado con mucha rapidez en los últimos años y que con frecuencia conlleva la utilización de técnicas e instrumentos financieros de gran complejidad que pueden no ser entendidos completamente fuera de un círculo reducido de expertos en mercados financieros, este trabajo tiene por objeto proporcionar una introducción a estos instrumentos que puede servir para comprender mejor las características específicas de las turbulencias financieras. En este contexto, este documento propone una clasificación específica de los instrumentos de financiación estructurada y examina las titulizaciones y los derivados de crédito con el objeto de explicar sus contribuciones concretas al desarrollo de las perturbaciones financieras. A este respecto, el documento diferencia entre dos categorías principales de instrumentos de financiación estructurada. La primera, dominada por las técnicas de titulización, desempeñó un destacado papel en el desencadenamiento y la propagación de las turbulencias, e incluye los bonos de titulización hipotecaria (mortgage backed securities, MBS), los pagarés de empresa respaldados por activos (asset backed commercial paper, ABCP) y las obligaciones garantizadas por deuda (collateralized debt obligations, CDO) de flujo de caja (...)