An exploration of real-time revisions of output gap estimates across European countries

Abstract

En este documento se analizan las revisiones en tiempo real de las estimaciones de la brecha de producción (output gap) publicadas por la Comisión Europea para 15 países durante el período 2002-2014. De acuerdo con nuestro análisis, las revisiones en tiempo real de las brechas de producción (tanto en niveles como en cambios) se deben principalmente a revisiones en las previsiones de crecimiento del PIB. Por otra parte, las revisiones de la brecha del producto estimadas en tiempo real presentan signo contrario en expansiones y en recesiones: están sesgadas a la baja (la estimación final es mayor que la estimación en tiempo real) en expansiones y al alza (la estimación final es menor que la estimación en tiempo real) en recesiones. Este hallazgo podría tener implicaciones significativas para la estrategia adecuada en el diseño y evaluación de la política fiscal en tiempo real. Por ejemplo, de acuerdo con esta pauta, el saldo estructural estimado en tiempo real estaría sesgado al alza en expansiones y sesgado a la baja en recesiones. Por lo tanto, en caso de considerarse correcciones a las estimaciones en tiempo real del saldo estructural, estas deberían depender del grado de holgura en la economía

This document analyses real-time revisions in output gap estimates published by the European Commission for 15 countries over the period 2002-2014. We find that output gap revisions (both in levels and changes) are mainly driven by GDP growth forecast errors. Also, output gap revisions have opposite signs across expansions and recessions: real-time output gaps are downward biased (smaller than the final estimates) during expansions and upward biased (higher than the final estimates) in recessions. Our findings may have relevant implications for the conduct and assessment of fi scal policy in real time. For instance, according to our results, real-time estimates of the structural balance would be upward biased in expansions and downward biased in recessions. This implies that the fi scal stance of an economy estimated in real time would be excessively expansionary in recessions as compared to the final estimate. As a result, we argue that corrections to real-time estimates of the structural balance suggested in the literature should be contingent on the degree of slack in the economy