Monitoring the Spanish Economy through the Lenses of Structural Bayesian VARs

Abstract

Este artículo propone un conjunto de modelos de Vectores Autorregresivos Estructurales Bayesianos (SBVAR), el cual es usado para: distinguir los principales choques que influencian a la economía española a través del tiempo, y proveer predicciones de PIB e inflación de corto y medio plazo. El conjunto de modelos consiste en un modelo de referencia, el cual incluye el PIB, la inflación y el tipo de interés, junto con cuatro extensiones que reúnen información acerca del mercado laboral, financiero e internacional, y también del sector fiscal. La identificación de los choques estructurales se lleva a cabo utilizando restricciones de signo y de exclusión. Los modelos propuestos proveen una narrativa de la contribución de choques económicos fundamentales que concuerda con eventos históricos de la economía española. Además, los modelos SBVAR son usados para proporcionar predicciones de PIB e inflación condicionales a diferentes escenarios acerca del desarrollo de variables macroeconómicas clave. Por lo tanto, los modelos propuestos podrían incorporarse al conjunto de modelos que el Banco de España utiliza para producir predicciones

This paper proposes a suite of Structural Bayesian Vector Autoregression (SBVAR) models used (i) to disentangle the main shocks driving the Spanish economy over time and (ii) to provide short and medium term forecasts of output and inflation. The suite consists of a benchmark model, that includes output, prices and interest rate, along with four extensions that gather information from the labor, financial, and international markets, and from the fiscal sector. The identification of the structural shocks is achieved by relying on sign and exclusion restrictions. The models provide a narrative of the contribution of fundamental economic shocks that agrees with main historic events of the Spanish economy. Moreover, the proposed SBVAR models are used to provide forecasts of output and inflation conditional on diferent scenarios about the development of key macroeconomic variables. Therefore, the suite could be incorporated to the toolkit of quantitative models that the Banco de España uses to perform forecasts