Determinantes de la curva de rendimientos : hipótesis expectacional y primas de riesgo

Abstract

Se realiza una primera aproximacion al analisis de los determinantes de la estructura de los tipos de interes españoles en el periodo 1991-95. Evalua la magnitud de las primas de riesgo de tipos de interes y, por tanto, la medida en que los tipos forward y los tipos de interes a largo plazo en el mercado al contado pueden explicarse por las expectativas sobre la evolucion futura de los tipos a corto (hipotesis expectacional). Los resultados rechazan la hipotesis expectacional en sentido estricto y sugieren que, al menos para horizontes de inversion moderados, las primas de riesgo son moderadas o bajas. Asi, los tipos a largo en el mercado al contado sirven, para los horizontes habituales (inferiores a 10 años), como una aproximacion razonable a la media de los tipos a corto esperados en ese horizonte. Por su parte, los tipos de contratos forward proporcionan estimaciones sensatas de los tipos a corto esperados, siempre que se utilicen contratos definidos sobre tipos a plazo medianos (1 año o superior) para horizontes intermedios (inferiores a 5 años). (frl) (pgp)