Optimal exchange rate targets and macroeconomic stabilization

Abstract

En este trabajo se consideran estrategias de tipo de cambio en un contexto de teoria de juegos en el que la estabilizacion economica es el objetivo de las autoridades. La estrategia cambiaria consiste en la eleccion del nivel deseado de tipo de cambio y el peso que se le asigna en la funcion objetivo. El tipo de cambio aparece, pues, como un objetivo intermedio que actua como sustituto de la coordinacion de politicas economicas. La solucion del ejercicio revela que la estrategia cambiaria se materializa en una linea recta en el espacio de los instrumentos de politica economica (las respectivas ofertas monetarias), lo cual facilita enormemente el analisis subsiguiente. De resultas de dicho analisis, la estrategia considerada es optima cuando la reaccion de un pais ante un determinado shock ejerce una externalidad positiva sobre el segundo pais. En este caso, las autoridades gozan de una cierta flexibilidad en la eleccion del objetivo cambiario, siempre que entre con el peso adecuado en la funcion objetivo. (eai) (mac)