Los contratos DIFF y el tipo de cambio

Abstract

Los contratos sobre el diferencial entre el precio de la deuda de dos paises, negociados en el Meff bajo el acronimo DIFF, permiten simular la instrumentacion tradicionalmente empleada en la negociacion del diferencial de rentabilidades. Sin embargo, mientras en esta ultima se debe, necesariamente, pasar por el mercado cambiario, no sucede lo mismo con la instrumentacion que los contratos DIFF hacen posible. La razon es el cambio de numerario del subyacente a estos contratos. En este trabajo se analiza el papel que desempeña el tipo de cambio en los contratos DIFF. La respuesta a esta cuestion se obtiene por medio de una valoracion de arbitraje de estos contratos. La replica dinamica de los mismos mediante transacciones en los respectivos futuros nacionales y en el mercado de cambios permite concluir que en la cotizacion de los nuevos contratos debe reflejarse la covarianza entre la dinamica del tipo de cambio y del futuro extranjero. (jmr) (mac)