Structural reforms in a debt overhang

Abstract

Evaluamos los efectos de las reformas en los mercados de productos y de trabajo en un modelo con restricciones de crédito y deuda a largo plazo. Ambos elementos, que caracterizan en gran medida la situación actual de algunas economías en la zona del euro, producen un escenario de desapalancamiento lento del sector privado y de recesión duradera en respuesta a una perturbación financiera negativa. En este marco, encontramos que las reformas en los mercados de productos y de trabajo pueden estimular la producción y el empleo, incluso a corto plazo, a pesar de sus efectos deflacionarios. Además, al favorecer una recuperación más rápida de la inversión y del valor de los colaterales, la reforma en los mercados de productos adelanta el final del desapalancamiento y la salida de la recesión

We assess the effects of reforms in product and labor markets in a model economy featuring credit restrictions and pre-existing long-term debt. Both elements, which are core features of the current scenario faced by some euro area countries, combine to produce a slow and protracted deleveraging of the private sector and a persistent recession following a negative financial shock. In this environment, we show that product and labor market reforms may stimulate output and employment even in the short run, despite their defl ationary effects. Furthermore, by favoring a faster recovery of investment and collateral values, product market reforms bring forward the end of deleveraging and the exit from recession