Structural transformation, services deepening, and the transmission of monetary policy

Abstract

Las economías avanzadas están experimentando una transformación estructural de la industria hacia los servicios. Nosotros documentamos que el cambio estructural viene con un proceso de services deepening: a lo largo del tiempo, tanto los servicios como la industria utilizan más y más bienes intermedios del sector servicios. Nosotros argumentamos que la transformación estructural y el services deepening afectan a la transmisión de la política monetaria mediante el aumento de la importancia relativa de los servicios, que tienen precios más rígidos que la industria. En este documento, estudiamos las implicaciones de la reasignación sectorial de Estados Unidos con un modelo neokeynesiano con dos sectores conectados por una matriz de entrada/salida, que varía con el tiempo de forma endógena. El aumento de los servicios disminuye las respuestas de las tasas de inflación agregadas y sectoriales a un choque de política monetaria. Los cambios en las respuestas de las tasas de inflación sectoriales están enteramente determinados por el services deepening

Advanced economies are undergoing a structural transformation from manufacturing to services. We document that structural change comes with a process of services deepening: over time, both services and manufacturing become more intensive in service inputs. We argue that structural transformation and services deepening affect the transmission of monetary policy by increasing the relative importance of services, which have stickier prices than manufacturing. We study the implications of the U.S. sectoral reallocation with a New Keynesian model with two sectors connected by an input-output matrix, which varies endogenously over time. The rise of services dampens the responses of aggregate and sectoral inflation rates to a monetary policy shock. The changes in the responses of sectoral inflation rates are entirely driven by services deepening