Corporate cost and profit shares in the euro area and the US : the same story?

Abstract

Este trabajo presenta evidencia de la participación del trabajo, del capital y de los beneficios en el valor añadido de las empresas no financieras de Francia, Alemania, Italia, España y Estados Unidos entre 1995 y 2016, tratando de explicar las diferencias entre países y su evolución en el tiempo. No se encuentra evidencia de que la composición del valor añadido haya convergido en el área del euro o entre Europa y Estados Unidos ni tampoco hay evidencia de que la participación del trabajo haya disminuido de forma generalizada. Hay que resaltar la tendencia creciente de la participación de los beneficios en Alemania y en Estados Unidos desde el año 2000, siendo superior esta magnitud en Alemania. La evidencia presentada apoya los resultados de otros estudios en cuanto a que el aumento en el poder de mercado es el principal determinante de los cambios en la composición del valor añadido en Estados Unidos. En el caso de los países del área del euro, los cambios en la participación del trabajo y del capital responden también a los cambios en los precios relativos de los inputs productivos (de forma consistente con una elasticidad de sustitución entre trabajo y capital menor que uno, comparada con la de Estados Unidos que es cercana a uno). Por último, para explicar el aumento de la participación de los beneficios en Alemania, hay que considerar las mejoras continuadas de costes en términos comparativos de las empresas alemanas

This paper presents evidence of how the shares of labour and capital costs and profits in the gross value added of corporate sectors of France, Germany, Italy, Spain and the US varied between 1995 and 2016, and seeks to explain the differences between countries and how they have developed over time. The descriptive evidence does not support the hypothesis of a convergence in the composition of the countries’ corporate gross value added in the period, either within the euro area or between Europe and the US, nor is there evidence of a generalised downward trend in the share of labour costs over time. The parallel upward trend in the corporate profit share of the US and Germany between 2000 and 2016 stands out, with German corporate profit share consistently above that of the US. The evidence presented here supports the claim made by other studies that increasing corporate market power is the main driver of changes in the composition of gross value added over time in the case of the US. In the euro area countries, labour and capital shares are also sensitive to changes in the relative input prices of labour and capital (consistent with an inferred elasticity of substitution between labour and capital in production that is less than one, compared with the inferred value of one for the US). Finally, to explain the high and increasing German corporate profit share, it is necessary to account for the sustained comparative production cost advantage of German corporations