Nota metodológica de las cuentas financieras de la economía española

Abstract

El documento desarrolla en detalle las referencias que figuran en la Nota Metodológica de las Cuentas Financieras de la Economía Española (CFEE) para el caso de las acciones y otras participaciones. Además de referirse a la determinación del valor de mercado de las acciones, cotizadas y no cotizadas, de las participaciones emitidas por los fondos de inversión y de las restantes participaciones, el documento dedica especial atención a la valoración de las acciones no cotizadas de las sociedades no financieras españolas El valor de mercado de las citadas acciones no cotizadas se estima mediante el descuento de los beneficios obtenidos, utilizando como factor de descuento una tasa deducida de la tasa de descuento implícita obtenida para las sociedades cotizadas y de otros ajustes. Lo relevante de este método, frente al explícitamente recomendado por el SEC 95 (basado, en síntesis, en aplicar a los recursos propios de las sociedades no cotizadas la relación entre capitalización y recursos propios de las cotizadas), es que se adapta mejor al mercado de valores español en el que un reducido número de valores explican un porcentaje muy elevado de la capitalización bursátil. Además, el método seguido por el Banco de España se apoya tanto el SCN como en el SEC 95, ya que ambos Manuales recogen que la valoración a precios corrientes de un activo se puede aproximar calculando el valor actual, o descontado, de los rendimientos futuros generados por dicho activo. Por ultimo, en el documento se explica la utilización de las bases de datos de la Central de Balances del Banco de España, para aproximar el valor de mercado de las sociedades no financieras